梭哈平台网址 :“松绑风”一吹 “PE+上市公司”并购基金火速落地|借壳卷土重来

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来源 |私募风云基金

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自从监管鼓励私募股权基金(PE)参与上市公司并购之后,“PE+上市公司”成立并购基金的模式再度活跃,许多公司跃跃欲试,PE也嗅到了并购上市公司的商机,时刻瞄准机会出手。

随着A股市场并购重组活跃度提升,上市公司公告与PE共同设立并购或产业投资基金的案例日渐增长。

“PE+上市公司”新道路

今年10月,证监会发声表示,鼓励私募股权基金通过参与非公开发行、协议转让、大宗交易等方式,购买已上市公司股票,参与上市公司并购重组。随后,中基协也发文重申,私募股权投资基金可以通过多种方式参与上市公司并购重组。

同时,中基协还宣布对参与上市公司并购重组纾解股权质押问题的私募基金、对符合条件的私募基金和资产管理计划特别提供产品备案及重大事项变更的“绿色通道”服务。

上海一位私募股权基金创始人张雨对《华夏时报》

与此同时,这些表态意味着上市公司并购重组浪潮再度来袭。

根据东方财富Choice数据显示,11月以来,包括兴源环境、鹏起科技、达华智能、宏达新材、露笑科技、回天新材、宝莱特、摩登大道、易事特在内的多家上市公司发布公告,宣布重要股东与买方签署协议或达成意向,转让所持上市公司股份。

上述私募人士张雨表示:“目前来看,A股市场整体估值水平较低,这有利于基金找到更多的优质标的,而且私募股权基金参与并购重组能够给基金委托人带来新的投向,创造更多的投资机会,给并购市场带来增量资金,加强并购重组的效率。总体来看,私募股权基金参与并购重组对于私募机构本身而言主要为利好。”

市场人士认为:“如果私募股权基金参与并购的潮流来袭,那么并购领域最显著的机会应该是来自于那些存在股权质押风险以及价格受到压制的上市公司。如果有合适的标的,私募机构也会采取行动,加紧寻找和布局并购机会。同样,‘PE+上市公司’也是有利于上市公司缓解股权质押风险、纾解流动性困境的模式。”

上市公司纷纷成立基金

由于A股市场低迷,上市公司股权质押的情况不在少数,上市公司近期的股权转让升温。

如今,私募参与并购基金的风一吹,上市公司更加坐不住了。

10月26日,安妮股份(002235.SZ)发布公告称,公司拟作为有限合伙人参与相关合作方发起设立的“珈卓安妮共赢产业联合基金”,拟募集资金规模3亿元,投资新一代信息技术以及数字版权生态、新消费升级和智能物联网等领域。

10月29日,浙江东方(600120.SH)也公告称,拟出资不超过1亿元人民币作为有限合伙人参与设立跨境电商产业整合基金,计划主要投向跨境电商行业内具备重大发展潜力的优秀创新企业及有外部资源需求的优秀成熟企业。

某私募机构的基金经理许磊对

此外,运用国资力量化解上市公司股权质押风险、纾解流动性困境也引发市场关注。

摩登大道(002656.SZ)11月7日公告,收到控股股东瑞丰集团的通知,瑞丰集团与某国有基金管理有限公司签署了《战略合作框架协议》,瑞丰集团意向将其持有的公司不超过1亿股股份转让给上述国有基金管理公司。后者拟筹备发行扶持民营企业发展的私募基金,在受让相关股份后成为摩登大道的战略股东,并为摩登大道的健康稳定发展提供支持。

值得一提的是,证监会还新增了并购重组审核分道制豁免/快速通道产业类型。这其中包括高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、电力装备、新一代信息技术、新材料、环保、新能源、生物产业;党中央、国务院要求的其他亟需加快整合、转型升级的产业。

9月初,一轮由政策密集落地引导的并购重组市场新周期变化开启,曾因监管重压销声匿迹的借壳方式或遭监管重点关注的借壳主体开始重新活跃起来。

21世纪经济报道

“以并购基金甚至是PE机构为主体借壳案例的出现,都是监管周期变化的信号,在并购重组宽松周期中,创新性或是具有一定挑战性的方案会出现也更容易获得通过。”沪上一家大型私募机构负责人12月4日同21世纪经济报道

并购基金现身

在此前并购重组监管层层加码的背景下,今年以来有限合伙主体买壳一度销声匿迹,根据市场反馈的情况唯一一起买壳案例最后也调整了受让方。

今年3月末,和晶科技(5.410, 0.26, 5.05%)(300279.SZ)公告,控股股东将变更为荆州慧和股权投资合伙企业。但根据和晶科技随后公告的信息,股权转让方案进行了调整,荆州慧和股权投资合伙企业不再受让其控制权,而是成为和晶科技的战投,位列第二大股东。

但随着监管风向的变化,私募基金类主体参与买壳的案例逐渐增多,近期在数家上市公司被借壳的案例中,都出现了并购基金的身影。

8月23日,四通股份(10.920, -0.05, -0梭哈平台网址 .46%)(603838.SZ)公布重组预案,进行重大资产置换,拟以8亿元置出原有资产,同时置入康恒环境全部资产,作价85亿元,差额部分由四通股份通过发行股份方式向康恒环境全体股东购买,交易构成借壳上市。

从表面上来看,这是一起环保产业公司借壳的普通案例,而在本周四通股份最新发布的公告中,根据交易所的穿透要求,康恒环境背后的控股主体中信产业基金浮出水面,置入资产康恒环境的控股股东是中信产业基金旗下的并购基金磐信昱然。

“此次中信产业基金旗下资产借壳,也是A股今年来首例有限合伙式并购基金借壳。梭哈平台网址 ”一位添信资本并购研究院的分析人士表示。

另外一家同并购基金相关的借壳案则是轰动市场的东方富海借壳光洋股份(10.230, 0.16, 1.59%)(002708.SZ)。11月11日光洋股份公告,东方富海拟12亿元收购公司控股股东光洋控股100%股权,获得上市公司控制权。光洋控股持有光洋股份29.61%股权,对应上市公司转让市值为40.53亿,溢价约75%。

首先让市场惊讶的是,在2016年监管层开始对私募机构登陆资本市场严控后,鲜有借壳上市公司的私募机构出现,东方富海此举也被视为具有信号意义的借壳事件。

更加值得注意的是,东方富海在借壳时也引入了并购基金的主体,而这在一开始的方案中并没有披露。

11月29日晚间,扬帆新材(24.300, -0.23, -0.94%)(002708.SZ)公告称拟不超1亿元认缴富海光洋产业并购基金(下称“光洋并购基金”),专项用于并购光洋股份。

“根据我们推测,东方富海并不打算直接受让光洋控股的股权,而是通过光洋并购基金受让光洋控股股权。”前述添信资本并购研究院的人士指出。

监管边界何在

不可否认,并购基金作为借壳主体在一定程度上挑战着监管层的边界,但相关案例的出现一定程度上也给了市场积极的信号。

“如果最终有案例通过,那么后来者便可以依样画葫芦,即便最终没有通过,监管层重点关注的要素或是被否决的原因都可以为后来者提供宝贵的参考。”前述沪上机构负责人认为。

目前东方富海借壳尚在早期阶段,并没有引发监管层进一步关注,因此四通股份的案例中,监管层的反馈意见是最为重要的参考。

根据21世纪经济报道

具体来看,监管层主要要求说明磐信昱然合伙人的存续期均能覆盖到股份锁定期;穿透披露说明了磐信昱然合伙人关于存续期内入伙、退伙、转让财产份额、有限合伙人与普通合伙人身份转变的安排,并说明均不存在有限合伙人与普通合伙人身份转变的安排等问题;结合磐信昱然最近三年各层主要合伙人及其主要股东的变化情况,补充披露上海康恒环境股份有限公司最近三年股权控制关系是否发生变更等问题。

在四通股份最新披露的公告中,借壳一方也做出了让步以期达到监管层的认可,包括康恒环境控股股东磐信昱然及龙吉生、朱晓平、康穗投资和康驭投资承诺锁定期由36个月延长至48个月,另外磐信昱然各级穿透后的投资者也需要承诺在锁定期内不转让相应的份额。

前述添信资本并购研究院的人士分析指出:“根据四通股份对证监会反馈意见的回复,我们可以看到对于有限合伙式并购基金取得上市公司控制权,监管对于控制权稳定的问题较为介意,不仅借壳主体将锁定期由36个月延长至48个月,对于借壳主体的合伙人及穿透后的普通合伙人/控股股东,也进行了穿透锁定,且穿透锁定期与借壳主体锁定期一致,即进行了多层穿透锁定。”

另有一位北京地区大型券商投行部人士4日告诉21世纪经济报道

截至发稿前,目前相关案例仍未有进一步进展,并购基金借壳是否最终能够成行、监管还有哪些关注点,21世纪经济报道

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